截至11月12日收盘，申万银行指数今年以来上涨4.29%，但板块内部走势明显分化。国有大型银行指数上涨10.79%，城商行指数上涨11.12%，股份制银行指数则下跌3.65%，资金对银行股的定价正从板块整体转向个股基本面。

剖析板块分化格局

今年以来，A股银行板块经历宽幅震荡，7月以来涨势较为亮眼。申万二级行业指数显示，农商行指数同期上涨1.61%。个股分化更为显著：青岛银行股价涨幅超过45%，成都银行、建设银行、江苏银行涨幅超过30%，中国银行、宁波银行、中信银行、齐鲁银行涨幅超过20%。按后复权口径统计，建设银行年内29次盘中刷新历史新高，中信银行、江苏银行、中国银行、工商银行等也分别十余次创出历史新高。

与之形成对比的是，浦发银行、上海银行股价跌幅均超过10%，厦门银行、郑州银行、民生银行跌幅超过5%。远东资信研究院常务副院长张林分析，这是投资者越来越关注个股“阿尔法”的结果。银行板块因红利低波属性受到青睐、交易逐渐拥挤之后，投资者不再笼统地以板块视角看待银行股，而是更慎重地比较各家银行的净资产收益率、资本充足率和资产质量，用以判断分红能力的可持续性。

业绩数据提供了支撑。青岛银行前三季度归母净利润同比增长15.67%，净利差、净息差连续3个季度走稳；齐鲁银行、宁波银行、重庆银行前三季度归母净利润同比增速均超过10%。国有大行营业收入同比增长均超过6%，农业银行、建设银行同比增速超过10%；农业银行、建设银行、交通银行归母净利润同比增长均超过6%，工商银行、中国银行均超过5%。

观察两类资金取向

邮储银行研究员娄飞鹏表示，银行股走势分化体现了不同银行经营成果的分化，息差企稳、拨备充足、营收和利润增长稳健的银行更受投资者认可，股价上涨较为明显。

张林认为，投资银行股的资金可分为配置型资金和交易型资金两类。配置型资金主要包括保险资金、社保资金、年金、理财资金等，更关注银行股能否提供稳定的现金流，首要看股息率与无风险利率的利差，同时考察资本充足率以及内生资本增速；交易型资金则更关注营收利润增速的边际变化、信贷投放节奏、不良生成率、净息差走势等指标。

中信证券银行业首席分析师肖斐斐分析，今年前三季度共有34家上市银行归母净利润实现正增长。其中，量价平衡表现更好、同时受益于大型科技企业上市的部分大型银行增速较快，部分受益于债券交易收益、资产质量压力较小的中小银行表现突出。

中金公司研报认为，银行业营收增速有望延续改善趋势，但信贷需求偏弱、规模扩张放缓及零售资产质量压力仍需关注，预计行业整体经营保持稳健，净息差环比持平或小幅下降。

探讨市值管理路径

面对分化行情，浦发银行、兰州银行、上海银行等多家银行公告管理层增持计划或进展。兰州银行披露，截至11月5日，该行部分董事、高级管理人员及中层管理人员以自有资金通过集中竞价交易方式累计增持该行股份298.95万股，增持计划尚未实施完毕；浦发银行公告称，部分管理人员以集中竞价交易方式增持该行普通股，合计增持金额不低于2500万元。

娄飞鹏认为，管理层增持将个人和机构利益有效绑定，向市场传递积极信号，有助于稳定股票估值。对存在市值管理需求的银行而言，需要把增持承诺做实做细，明确下限、延长锁定期、及时披露进度，同时强化经营管理，稳定息差与资产质量，做好投资者沟通与预期管理。

张林建议，上市银行应夯实分红能力，提高现金分红比例，推动中期分红常态化；以资本工具和股东结构为抓手，构建长期资金定价的良性循环，主动引入保险资金、社保资金、年金等久期匹配的长期资金；市值管理计划要具体、可评估，并定期披露进展。（府右新闻记者宗媛）